Creditul obligatar si emisiunea de obligatiuni

Creditul obligatar

Creditul obligatar apare in raporturile dintre institutiile de stat si agentii economici in calitate de debitori, pe de o parte si creditori, pe de alta parte. Aceste raporturi se concretizeaza in faptul ca primii emit obligatiuni, iar creditorii sunt subscriitori si detinatori ai acestor obligatiuni.

♦constituie o forma a creditului contractat de stat prin lansarea titlurilor de imprumut(obligatiuni, bonuri de tezaur) in scopul acoperirii deficitului bugetar;

♦In economiile moderne, creditul obligatar detine o pondere importanta, care se masoaraca pondere a datoriei publice fata de produsul intern brut;

♦Imprumuturile obligatare se pot diferentia prin caracteristicile acestora, astfel:- modalitati de lansare; - modalitati de rambursare;

- tipuri de obligatiuni.

Din punct de vedere al modalitatilor de lansare se remarca:

 emisiunea de obligatiuni si distribuirea directa de catre organismul emitent;

 emisiunea de obligatiuni si lansarea prin intermediul unui sindicat sau consortiu formatdin banci comerciale si institutii financiare.

Spre exemplificare, este prezentata emisiunea de obligatiuni, lansate la data de 25 februarie 1997 de catre BCR. In pregatirea emisiunii, BCR a solicitat consultanta mai multor banci de investitii. Singurele care au manifestat un interes real pentru parteneriat cu banca romana au fost Merrill Linch, Nomura si J.P. Morgan.

Merrill Linch a facut cea mai atragatoare oferta angajandu-se ca pe langa consultanta

sa sprijine efectiv si sa subscrie la lansarea de euroobligatiuni. Consultanta a fost oferita gratuit; costul acesteia a fost inclus in comisionul de subscriere, stabilit la 1,25% din valoarea emisiunii.

Fisa tehnica a emisiunii cuprinde urmatoarele elemente, care evidentiaza, de altfel, si elementele unui credit obligatar:

- data lansarii: 25 februarie 1997; - volumul emisiunii: 75 mil $;

- scadenta: 10/03/2000 (data la care se ramburseaza imprumutul); - cuponul fix de dobanda: 9,125% anual

- listare: Bursa de Valori Luxemburg; - pret de emisiune: 99,85%.

Ca tipologie a obligatiunilor se remarca:  obligatiuni cu venit fix;

 obligatiuni indexabile;

 obligatiuni cu rata variabila a dobanzii; obligatiuni convertibili in actiuni;

 obligatiuni cu cupon reinvestit.

Ca modalitati de rambursare se pot distinge:  rambursarea prin anuitati constante;

 rambursarea prin amortismente constante (serii egale); rambursarea la sfarsitul perioadei;

 rambursarea prin tragere la sorti.

♦Principala forma de existenta a creditului obligatar o reprezinta creditul public.Rambursarea acestui credit se face din fonduri speciale de amortisment al datoriei publice, din surse bugetare curente sau din excedente bugetare.

Exista si alte forme ale creditului obligatar, respectiv, cel intalnit in cazul societatilor comerciale. Acestea prefera emisiunea de obligatiuni ca forma de mobilizare a capitalurilor pe termen lung, obligatiunile respective fiind denumite obligatiuni corporative.