Utilitatea analizei cash-flow-urilor

Utilitatea analizei cash-flow-urilor

Cash-flow-ul din activitati de exploatare asigura platile de numerar catre furnizorii de bunuri si prestatorii de servicii, platile de numerar catre si in numele personalului angajat, platile de numerar aferente impozitului pe profit si dobanzilor. Aceste plati sunt posibile datorita incasarilor de numerar rezultate in urma vanzarii de produse, prestarii de servicii, incasarilor din comisioane, redevente, etc. Cash-flow-ul din activitati de exploatare numit in literatura engleza cash-flow operational (cash flows from operating activities), iar dupa unii autori romani cash-flow din activitati de gestiune (abordarile sunt diferite: fie activitati de exploatare si extraordinare, fie aferent tuturor activitatilor desfasurate in intreprindere) este din cele expuse anterior cel mai important. Acesta se determina conform celor doua metode expuse, sau intr-o marime aproximativa astfel:

CF_{act expl} = RE - R_f - Am - D NFR    (8.3)

unde:

RE = rezultatul exercitiului, diminuat cu diferenta dintre pretul de

vanzare si valoarea neta contabila a imobilizarilor corporale si

necorporale;

R_f    = rezultatul financiar;

Am = cheltuieli cu amortizarea aferente exercitiului financiar;

D NFR = variatia necesarului de fond de rulment a elementelor sale

componente; reamintim ca NFR = (Ac - Db - Pfin) - (Dts-

- Cts - Scb)  sau: NFR = S + Ct - Dc

Cash-flow-ul din activitati de investitii asigura platile de numerar pentru noi achizitii de imobilizari corporale si necorporale, pentru achizitia de instrumente de capital propriu si de datorie la alte intreprinderi, unele plati aferente derivatelor financiare. Fluxurile de incasari provin din vanzarea de imobilizari corporale, necorporale, actiuni, obligatiuni, incasari aferente derivatelor financiare care nu sunt detinute in scop de plasament sau de tranzactionare, etc. atunci cand intreprinderea aloca capital pentru realizarea de investitii, indicatorul are o valoare negativa. In schimb intrarile de numerar rezultate din dezinvestitii importante determina o valoare pozitiva. Intrucat reevaluarea activelor imobilizate nu are impact asupra trezoreriei, se face abstractie de impactul acestei variatii. Cash-flow-ul din activitati de investitii numit in literatura engleza cash flows from investing activities, se determina conform celor doua metode expuse, sau intr-o marime aproximativa astfel:

CF_inv = Im_i - Im_sf - Am + R_{vanz imobiliz} (8.4)

unde:

Im _{i, sf}  = valoarea neta a activelor imobilizate al inceputul si

Proiect: Analiza productiei exrcitiului Proiect: CALIVITA INTENATIONAL - obiectivele firmei Calivita International

respectiv sfarsitul exercitiului financiar;

Am = cheltuieli cu amortizarea aferente exercitiului financiar;

R_{vanz imobiliz} = rezultatul din vanzarea activelor imobilizate.

Cash-flow-ul din activitati de finantare asigura platile de numerar pentru rambursarea sumelor imprumutate, plati legate de leasingul financiar, plati pentru rascumpararea actiunilor intreprinderi, dividende platite. Incasarile in numerar provin din emisiuni de actiuni si obligatiuni, contractarea de credite bancare. Cash-flow-ul din activitati de finantare  numit in literatura engleza cash flows from financing activities, se determina conform celor doua metode expuse, sau intr-o marime aproximativa astfel:

CF_fin = DCpr + DDfin + R_f - Dividende                                  (8.5)

DCpr = variatia capitalurilor proprii(numai cele generate de

emisiuni si rascumparari de actiuni; nu se iau in considerare

acumularile de profituri nerepartizate si cresterea rezultata

din reevaluarea activelor imobilizate);

DDfin = variatia capitalurilor contractate (numai cresterea sau

rambursarea imprumuturilor de la banci, de pe piata

obligatiunilor corporative, din interese de participare si cele

legate de operatiuni de finantare in cadrul grupului);

R_f    = rezultatul financiar;

Analiza fluxurilor de numerar la nivelul celor trei activitati permite analiza impactului deciziilor curente ale managerilor, dar si a deciziilor legate de politica de investitii si de finantare asupra trezoreriei intreprinderii.

Analiza efectuata a urmarit evidentierea fluxurilor de numerar asupra starii de echilibru a intreprinderii. Aceasta poate fi dezvoltata prin analiza fluxului de numerar ramas la dispozitia intreprinderii pentru recompensarea creditorilor si actionarilor, respectiv a cash-flow-ului disponibil. Pe baza cash-flow-urilor disponibile pentru creditori si actionari analiza poate fi extinsa la estimarea capitalurilor imprumutate, a celor proprii si respectiv a valorii intreprinderii.

Intrebari de autoevaluare

Care este importanta cash-flow-urilor intreprinderii in raport cu riscul sau de faliment?

Care sunt metodele de raportare a cash-flow-urilor și care sunt principalele avantaje și dezavantaje ale acestora?