Afaceri	Agricultura	Comunicare	Constructii	Contabilitate	Contracte
Economie	Finante	Management	Marketing	Transporturi

Contracte

Qdidactic » bani & cariera » contracte
Contractele FRA (Forward Rate Agreement)

Contractele FRA (Forward Rate Agreement)

Contractele FRA (Forward Rate Agreement)

Contractele FRA sunt instrumente extrabilantiere, negociate pe piata over-the-counter (OTC). Intr-un contract FRA, cumparatorul se angajeaza sa plateasca vanzatorului la data decontarii o rata fixa a dobanzii stabilita prin contract si sa primeasca o rata variabila a dobanzii.

Elementele unui contract FRA sunt:

1) Valoarea notionala (VN) - suma ipotetica de bani care este imprumutata sau data cu imprumut intr-un FRA - este utilizata pentru a calcula sumele ce trebuie decontate in cadrul contractului;

2) Rata FRA () - rata fixa a dobanzii din contractul FRA;

3) Rata de referinta () - rata variabila a dobanzii, de regula LIBOR, EURIBOR sau ROBOR.

4) Data decontarii - momentul in care incepe imprumutul ipotetic din FRA si este si data la care se plateste/primeste diferenta dintre rata variabila si rata FRA. De ex., pentru un FRA 2v5, data decontarii este peste 2 luni;

5) Data maturitatii - data la care imprumutul ipotetic ajunge la maturitate. Pentru un FRA 2v5, data maturitatii este peste 5 luni.

6) Data fixingului - data la care se determina valoarea ratei de referinta - 2 zile inainte de data decontarii.

7) Cumparatorul (cel care este long pe un contract FRA) - este debitorul sau imprumutatul, cel care este de acord ca la data decontarii sa plateasca rata fixa a dobanzii si sa primeasca rata variabila a dobanzii.

8) Vanzatorul (cel care este short pe un contract FRA) - este creditorul sau imprumutatorul, cel care este de acord ca la data decontarii sa plateasca rata dobanzii variabila si sa primeasca rata dobanzii fixa.

La data decontarii se stabilesc sumele ce trebuie platite/primite de cumparator, respectiv de vanzator.

daca , atunci cumparatorul primeste de la vanzator diferenta dintre cele doua rate de dobanda aplicate valorii notionale;

daca , atunci cumparatorul plateste vanzatorului diferenta.

Suma platita/primita se calculeaza utilizand formula:

Actualizarea se face pentru ca decontarea are loc inainte de maturitatea contractului.

Ex1. Se considera un contract FRA 3v9 tranzactionat pe data de 12 martie in urmatoarele conditii: valoarea notionala 10 mil USD, rata FRA 3,5%, rata de referinta LIBOR6M. Sa se analizeze situatia in care rata dobanzii LIBOR6M la data fixing-ului este 3,7% si situatia in care aceasta este 3,1%. Sa se precizeze care este data decontarii, data maturitatii si data fixingului.

Data decontarii este 3 luni dupa incheierea contractului adica 12 iunie. Data maturitatii este 9 luni dupa incheierea contractului adica 12 decembrie. In ceea ce priveste data fixingului, aceasta este 2 zile inaninte de decontare adica 10 iunie.

daca LIBOR6M=3,7% atunci cumparatorul primeste de la vanzator diferenta

daca LIBOR6M=3,1 atunci cumparatorul plateste vanzatorului diferenta

Utilizarea contractelor FRA:

a) acoperirea riscului de rata a dobanzii (hedging):

Proiect: Tactici catre o confruntare directa - tactici razboinice

Proiect: Negocierea - forma de comunicare in relațiile umane

daca se doreste acoperirea impotriva cresterii ratei dobanzii se cumpara contracte FRA

daca se doreste acoperirea impotriva scaderii ratei dobanzii se vand contracte FRA

Ex2: O banca comerciala acorda un credit unui client al sau, societatea comerciala A la o rata fixa dobanzii egala cu 10%, pe o perioada de 6 luni. Pentru a acorda acest credit, banca se finanteaza de pe piata interbancara la o rata fixa a dobanzii egala cu 5% pe 3 luni. Este evident ca pentru a isi finanta creditul acordat lui A si dupa primele 3 luni, banca va trebui sa se refinanteze din nou de pe piata interbancara pentru inca 3 luni. Daca dupa 3 luni, rata dobanzii pe piata interbancara creste peste 5%, banca se finanteaza mai scump, deci pierde. Daca dimpotriva, rata dobanzii scade sub 5% atunci banca se finanteaza mai ieftin, deci castiga. In consecinta, banca are urmatoarele optiuni:

a) nu se acopera impotriva riscului de rata a dobanzii, asteapta momentul in care trebuie sa se refinanteze, asumandu-si riscul de a se refinanta mai scump;

b) contracteaza in prezent un imprumut forward forward care incepe peste 3 luni si se termina peste 6 luni la rata fixa a dobanzii de 5%. Acesta este un contract ferm, in cazul in care ratele dobanzilor scad pe piata interbancara, banca se va refinanta mai scump peste 3 luni;

c) intra intr-un contract FRA 3v6 (data decontarii peste 3 luni, iar data maturitatii peste 6 luni) la rata dobanzii fixa de 5%, iar rata dobanzii variabila o rata de referinta de pe piata interbancara (de exemplu ROBOR). In acest fel, daca dupa 3 luni, rata dobanzii creste pana la 6% de exemplu, banca se refinanteaza mai scump, dar pe baza contractului FRA primeste diferenta dintre rata variabila a dobanzii si rata fixa a dobanzii (6%-5%=1%). Pe de alta parte, daca rata dobanzii scade peste 3 luni pana la 4% de exemplu, banca se refinanteaza mai ieftin dar trebuie sa plateasca diferenta din contractul FRA (5%-4%=1%). Rezultatul acestei strategii este similara cu un imprumut forward forward, insa contractul FRA fiind tranzactionabil poate fi oricand vandut.

Ex3. Pentru a-si acoperi cheltuielile curente, compania Best imprumuta ocazional USD pe termen scurt la o rata a dobanzii legata de LIBOR. Pentru a facilita planificarea fluxurilor de numerar, compania utilizeaza FRA pentru a fixa rata dobanzii la care se va imprumuta, imediat ce s-a stabilit necesitatea unui imprumut.

Pe 15 aprilie, compania Best stabileste ca va imprumuta 40 milioane USD pe 20 August. Imprumutul va fi rambursat pe 16 februarie, iar rata dobanzii va fi LIBOR+200 bp. Deoarece compania Best anticipeaza cresterea ratei dobanzii pana pe 20 august, decide sa isi acopere riscul cumparand un FRA. Acest contract FRA ii va permite sa primesca diferenta dintre LIBOR din data de 20 august si rata FRA cotata de dealer pe data de 15 aprilie. Rata cotata de dealer-ul de FRA este 5,25%, iar rata de referinta din contract este LIBOR6M.

Sa presupunem ca pe 20 august, LIBOR6M este 6%. Cumparand contractul FRA, compania Best s-a angajat sa plateasca rata FRA (5,25%) si sa primeasca rata variabila (6%), deci va primi din cotractul FRA:

In consecinta, va trebui sa mai imprumute doar 40.000.000-143.631=39.854.369 USD la o rata a dobanzii de LIBOR6M+200bp=0,06+0,02=0,08, adica 8%.

Pe data de 16 februarie compania Best ramburseaza imprumutul platind . Deci costul strategiei sale (FRA+imprumut) este:

Rata efectiva a strategiei

Efectul net este urmatorul: Best primeste 40 mil pe 20 august si ramburseaza 41.448.544 pe 16 februarie la o rata a dobanzii de 7,24%. Aceasta rata a fost de fapt blocata pe 15 aprilie la rata FRA 5,25% plus cei 200 bp pe care Best ii plateste peste LIBOR la imprumuturile pe care le contracteaza.

Mai jos sunt prezentate rezultatele strategiei in cazul in care LIBOR6M pe 20 august este 2%,4%,,10%.

LIBOR6M in 20 aug.	Profitul FRA	Suma imprumutata	LIBOR6M +200 bps	Suma rambursata in februarie	Rata efectiva a imprumutului
0,02	-634.564	40.643.564	0,04	41.456.435	0,0728
0,04	-245.098	40.245.098	0,06	41.452.451	0,0726
0,06	145.631	39.854.369	0,08	41.448.544	0,0724
0,08	528.846	39.471.154	0,1	41.444.712	0,0722
0,1	904.762	39.095.238	0,12	41.440.952	0,0720

b) speculatie - obtinerea de profit pe baza asteptarilor cu privire la evolutia ratei dobanzii:

- daca se anticipeaza cresterea ratelor dobanzii se cumpara contractul FRA;

- daca se anticipeaza scaderea ratelor dobanzii se vinde contractul FRA.

c) arbitraj intre diferentele de preturi pentru FRA, futures pe rata dobanzii si ratele forward.

Aplicatii

1. O banca a acordat un credit pe un an si intentioneaza sa se refinanteze trimestrial de pe piata interbancara. Precizati cate contracte FRA si cu ce scadente trebuie sa cumpere banca comerciala pentru a se acoperi importiva riscului de rata a dobanzii.

2. O banca comerciala are nevoie de finantare in valoare de 1.000.000 EUR pe o perioada de 6 luni peste 3 luni. Banca alege sa se imprumute in momentul aparitiei nevoii de finantare, dar pentru a-si acoperi pozitia incheie un contract FRA 3v9 la o rata FRA de 5%, valoarea contractului 1.000.000 EUR, rata variabila LIBOR6M. Stabiliti cat a castigat sau a pierdut din contractul FRA banca comerciala daca la data fixing-ului LIBOR6M este4,5%, respectiv 5,5%

R: banca cumpara un contract FRA.

Daca LIBOR6M=4,5%, atunci banca comerciala plateste 2445.

Daca LIBOR6M=5,5%, atunci banca comerciala primeste 2433.

3. O banca comerciala anticipeaza ca va avea un deficit de resurse de 2 mil USD pe 3 luni peste 3 luni si un excedent de resurse de 1 mil USD pe 3 luni peste 6 luni. Banca alege sa se acopere impotriva riscului de rata a dobanzii prin contracte FRA cu urmatoarele caracteristici: a) FRA 3v6, rata fixa 3%, rata variabila LIBOR, b) FRA 6v9, rata fixa 3,35%, rata variabila LIBOR. Determinati cat castiga sau pierde banca comerciala daca LIBOR la data fixing-ului este 2,9% peste 3 luni si 3,2% peste 6 luni.

R: banca cumpara un contract FRA 3v6 si vinde un contract FRA 6v9

In contractul 3v6, banca plateste rata fixa adica 3% si primeste rata variabila 2,9%, deci plateste o suma egala cu 496,4 USD.

In contractul 6v9, banca primeste rata fixa adica 3,35% si plateste rata variabila 3,2%, deci primeste 372 USD

Contracte futures pe rata dobanzii

Contractele futures pe rata dobanzii au ca suport un activ ce depinde de o rata a dobanzii si pot fi grupate in doua tipuri principale:

a) futures pe rata dobanzii pe termen scurt (money market futures) - suportul acestor contracte este un depozit pe piata monetara (cel mai adesea un depozit Eurodolar) intr-o suma standard si pe un termen specificat (de regula un depozit pe trei luni sau o luna) sau o cantitate standard dintr-un instrument al pietei monetare.

b) futures pe rata dobanzii pe termen lung (capital market futures) - suportul acestor contracte este reprezentat de obligatiuni. Cumparatorul/vanzatorul de capital market futures este obligat sa cumpere/vanda obligatiunea suport la o data prestabilita si la un pret fixat.

Cotatia futures este un index egal cu 100-rata dobanzii corespunzatoare activului suport. Deci preturile futures mai mici reflecta rate ale dobanzii mai mari.

Ex1. Un investitor a cumparat 500 de contracte futures cu suport un depozit pe 3 luni cu valoarea notionala de 1 mil USD la un pret de 96,5%. In ultima zi de tranzactionare rata dobanzii aferenta depozitului este 3,35%. Ce suma va fi decontata?

Cotatia de la scadenta este egala cu 100%-3,35%=96,65%. Investitorul a achizitionat contractele la 96,5% si le-a vandut la 96,65% deci incaseaza:

Utilizarea contractelor futures:

a) acoperirea riscului de rata a dobanzii (hedging):

daca se doreste acoperirea impotriva cresterii ratei dobanzii se vand contracte futures;

daca se doreste acoperirea impotriva scaderii ratei dobanzii se cumpara contracte futures;

b) speculatie - obtinerea de profit pe baza asteptarilor cu privire la evolutia ratei dobanzii:

- daca se anticipeaza cresterea ratelor dobanzii se vand contracte futures;

- daca se anticipeaza scaderea ratelor dobanzii se cumpara contracte futures.

c) arbitraj intre diferentele de preturi pentru FRA, futures pe rata dobanzii si ratele forward.

Contact \|- ia legatura cu noi -\|
Adauga document \|- pune-ti documente online -\|
Termeni & conditii de utilizare \|- politica de cookies si de confidentialitate -\|
Copyright © \|- 2024 - Toate drepturile rezervate -\|