Notiuni introductive

Intreprinderile evolueaza intr-un mediu financiar care le ofera instrumente si posibilitati de actiune specifice, dar le si impune anumite constrangeri (limite). Mediul financiar in care evolueaza intreprinderea reprezinta un ansamblu de procese privind crearea, circulatia si conservarea activelor financiare.

Componentele mediului financiar sunt:

• Instrumente de plata si de finantare (exemple:
• Institutii financiare specializate (intermediari)
• Piete financiare.
• Proceduri juridice (norme metodologice, legi)
• Variabile de reglare (rata dobanzii, cursul de schimb, pretul)

Gestiunea financiara constituie un ansamblu de metode de analiza si tehnici operative care permit intreprinderilor sa evolueze eficient in mediul financiar.

Rolul gestiunii financiare: maximizarea valorii intreprinderii, respectiv cresterea averii proprietarilor, in conditiile minimizarii riscurilor induse de mediul financiar (riscuri de exploatare, riscul valutar, riscul de rata a dobanzii, riscul de faliment, etc).

Structura cursului:

I Analiza financiara

1. Analiza echilibrului financiar-patrimonial

2. Analiza rezultatelor intreprinderii

II Gestiunea financiara pe termen scurt

3. Metode de determinare a necesarului de finantat al ciclului de exploatare

4. Finantarea ciclului de exploatare

5. Previziunea trezoreriei

III Gestiunea financiara pe termen lung

6. Politica de investitii

7. Finantarea pe termen mediu si lung

Obiectivul cursului: familiarizarea studentilor cu o serie de instrumente practice ale gestiunii financiare

Bibliografie:

Analiza pragului de rentabilitate

Analiza pragului de rentabilitate are la baza datele din contul de rezultate si structurarea chelt de exploatare in raport cu CA in chelt fixe si chelt variabile. Cheltuielile variabile sunt direct proportionale cu CA (chelt cu materiile prime, materialele, cu salariile personalului direct productiv, etc). Cheltuielile fixe sunt independente de variatia CA, ele existand chiar si atunci cand CA = zero. (chelt cu electricitatea, iluminatul si incalzirea, salariile personalului administrativ, chelt cu amortizarea). Aceasta clasificare este valabila doar pe termen scurt, pentru ca pe termen lung toate cheltuielile sunt variabile.

DEF: Pragul de rentabilitate numit si punctul critic sau punctul mort reprezinta acel nivel al CA pentru care rezultatul exploatarii este nul.

El evidentiaza acel nivel minim de activitate pe care firma trebuie sa-l desfasoare pentru a nu lucra in pierdere. Peste acest nivel, rezultatul exploatarii devine pozitiv, activitatea fiind rentabila.

Vom prezenta acum modul de determinare a pragului de rentabilitate in unitati monetare la nivelul firmei:

Stim ca Rez exploatare = CA - CV - CF.

Definim MCV = CA - CV marja asupra cheltuielilor variabile;

si

MCV% = CA-CV = MCV marja procentuala asupra chelt variabile

CA        CA

! Marja procentuala asupra chelt variabile MCV% este constanta, indiferent de nivelurile CA si CV.

Determinarea CA aferenta pragului de rentabilitate CA_PR se face pornind de la urmatoarea relatie:

Rez expl =0

CA_PR - CV- CF = 0

CA_PR -CV = CF   / : CA_PR

CA_PR - CV = CF__

CA_PR CA_PR

MCV % = CF__

CA_PR

CA_PR = CF__

MCV%

Analiza pragului de rentabilitate permite obtinerea unor informatii utile pentru calculele de previziune ale intreprinderii:

Rezultatul exploatarii realizabil la o variatie data a CA

CA necesara pentru obtinerea unui anumit nivel al rezultatului exploatarii

CA necesara pentru mentinerea unui anumit nivel al rezultatului exploatarii daca se modifica nivelul cheltuielilor fixe.

II GESTIUNEA FINANCIARA PE TERMEN SCURT

3. Metode de determinare a necesarului de finantat al ciclului de exploatare - NFCE.

3.1 Metode analitice.

3.2 Metode sintetice.

NFCE = nevoia totala de resurse pentru asigurarea desfasurarii eficiente a ciclului de exploatare. Pentru determinarea (previzionarea) marimii lui se utilizeaza 2 categorii de metode:

Metode analitice - in cadrul carora calculul NFCE se face pentru fiecare element de activ circulant in parte.

Metode sintetice - presupun calculul NFCE pentru totalul activelor circulante, in functie de viteza de rotatie si de volumul planificat al activitatii.

3.1 Metode analitice

A.      Metode analitice bazate pe costurile exploatarii

B.      Metode analitice bazate pe cifra de afaceri

A.     Metode analitice bazate pe costurile exploatarii

In cadrul acestor metode vom determina NFCE mediu anual pentru fiecare categorie de stoc in parte si pentru clienti. Modelele de calcul sunt urmatoarele:

a.      pentru materii prime:

NFCE mediu anual = N × ( T_crt / 2 + T_sig + T_cond + T_transp), unde

Analiza: Informatii despre procesul de evaluare - selectare a ofertelor de proiect Proiect: Continutul finantelor firmei: functia financiara a firmei

360

N = necesarul valoric anual de materie prima ( necesar fizic × pret unitar de achizitie materie prima sau cantitatea de produse realizata × consum specific × pret unitar de achizitie materie prima).

T_crt = intervalul mediu intre aprovizionari (intervalul se ia la jumatate deoarece se considera ca, constituirea stocului curent la intreaga sa marime se face instantaneu si nu treptat, pe cand trecerea in consum a materialelor are loc treptat si continuu pana la epuizarea stocului). T_crt se determina ca medie ponderata cu cantitatile a intervalelor intre 2 aprovizionari succesive.

T_sig = intervalul mediu de formare a stocului de siguranta. Stocul de siguranta este cel care previne intreruperile in activitatea intreprinderii. T_sig se calculeaza ca medie ponderata a timpilor de intarziere, care reprezinta de fapt abateri fata de timpul curent.

T_cond = intervalul mediu de formare a stocului de conditionare. Conditionarea se refera la operatiunile de sortare, analiza si pregatire a materiilor prime pentru procesul de productie. (de exemplu: uscarea lemnului inainte de fabricarea cherestelei).

T_transp = intervalul mediu de transport intern de la depozit la sectia de productie.

Toate aceste informatii se preiau din fisele de magazie.

b.      pentru produse in curs de fabricatie:

NFCE mediu anual pr curs = q × c_p × D × k

360

q = productia fizica anuala previzionata

c_p = costul de productie unitar antecalculat

D = durata ciclului de fabricatie

K = coeficient de corectie cuprins intre 0,5 si 1, in functie de ritmul de avansare a cheltuielilor de fabricatie.

c.       pentru produse finite:

NFCE mediu anual = q × c_c × D_stationare

360

q = productia fizica anuala previzionata

c_c = costul complet unitar antecalculat

D_stationare = durata de stationare a produsului finit in magazie (sortare, ambalare, impachetare).

d.      pentru produse facturate si neincasate (clienti):

NFCE mediu anual = q × c_c × D _incasare

360

q = productia fizica anuala previzionata

c_c = costul complet unitar antecalculat

D_incasare = durata medie de incasare a clientilor.

B.      Metode analitice bazate pe cifra de afaceri

In cazul acestor metode se calculeaza NFCE trimestrial pe fiecare categorie de stoc in parte (materii prime, produse in curs, produse finite) si pentru clienti, pornind de la urmatoarele elemente:

CA trimestriala previzionata in bugetul vanzarilor.

Viteza de rotatie a stocurilor si clientilor (rata cinetica) determinata pe baza bilantului si a contului de rezultate din exercitiul anterior.

Relatia de proportionalitate intre NFCE si CA.

Astfel:

CA trimestriala . . . . . . . . . . . .90 zile

NFCE trimestrial . . . . . . . . . . .Rata cinetica Rc (viteza de rotatie)

pt fiecare elem activ circulant in parte

NFCE trimestrial = CA trim × Rata cinetica (Rc)

90

Rc = rata cinetica (sau viteza de rotatie) a fiecarui element de activ circulant in raport cu CA sau nr de zile in care elementele de activ circulant se reinnoiesc prin CA. Ea se determina pe baza informatiilor din exercitiul precedent (an de baza) pentru fiecare categorie de stoc si pentru total clienti si se ajusteaza cu un coeficient de accelerare sau cu un nr de zile.

Astfel, pentru ex precedent, rata cinetica Rc₀ se calculeaza astfel:

Rc₀ = Sold element de activ circulant (stocuri sau clienti) ₀ × 360

CA ₀

CA ₀ = cifra de afaceri in anul de baza

Daca se prevede o accelerare a ratei cinetice, aceasta va scadea cu un anumit numar de zile, iar daca se prevede incetinirea ratei cinetice ea va creste cu un anumit numar de zile. Asadar:

Rc = Rc₀ × (1 - k_a) unde k _a = coeficient de accelerare a rotatiei elementelor de activ circulant in raport cu CA sau

Rc = Rc₀ +/- nr zile

Prin urmare,

NFCE trim = CA trim × Rc₀ × (1 - k_a ) sau

90

NFCE trim = CA trim × [ Rc₀ +/- nr zile]

90

Pentru a determina NFCE trimestrial, putem scrie urmatoarele formule detaliate:

NFCE trim materii prime = CA trim × Mat prime ₀ × 360 ×( 1 - k _a )

90 CA₀

NFCE trim produse in curs = CA trim × Pr curs ₀ × 360 ×( 1 - k _a )

90 CA₀

NFCE trim pr finite = CA trim × Pr finite ₀ × 360 ×( 1 - k _a )

90 CA₀

NFCE trim clienti = CA trim × Clienti ₀ × 360 ×( 1 - k _a )

90 CA₀

sau

NFCE trim materii prime = CA trim × [ Mat prime ₀ × 360 +/- nr zile]

90 CA₀

NFCE trim produse in curs = CA trim × [ Pr curs ₀ × 360 +/- nr zile]

90 CA₀

NFCE trim pr finite = CA trim × [ Pr finite ₀ × 360 + /- nr zile]

90 CA₀

NFCE trim clienti = CA trim × [ Clienti ₀ × 360 +/- nr zile] 90 CA₀

3.2 Metode sintetice

Aceste metode au un grad de sinteza mai ridicat decat metodele analitice deoarece au drept scop determinarea NFCE pentru totalul activelor circulante si nu pentru fiecare categorie de activ circulant. Daca se doreste detalierea pe aceste categorii se va aplica la NFCE total calculat ponderea fiecarui element in totalul activelor circulante inregistrata in perioada precedenta.

Determinarea NFCE are la baza relatia de proportionalitate dintre CA sau costurile exploatarii, pe de o parte si activele circulante pe de alta parte.

Exista 3 categorii de metode sintetice:

A.              metode sintetice bazate pe viteza de rotatie in functie de costurile exploatarii

B.              metode sintetice bazate pe activele circulante ce revin la 1000 de lei productie marfa

C.              metode sintetice bazate pe rata cinetica a activelor circulante.

A. Metode sintetice bazate pe viteza de rotatie in functie de costurile exploatarii

In cazul acestor metode se calculeaza NFCE trimestrial pentru totalul activelor circulante pornind de la urmatoarele elemente:

Qcc trimestriala (productia-marfa trimestriala exprimata in cost complet antecalculat) previzionata

Durata de rotatie a activelor circulante in raport cu productia marfa determinata pe baza datelor din exercitiul anterior.

Relatia de proportionalitate intre NFCE si Q_cc

Astfel:

Q_cc trimestriala . . . . . . . . . . . .90 zile

NFCE trimestrial . . . . . . . . . . .Durata de rotatie D_r

pentru totalul activelor circulante

NFCE trimestrial = Q _cctrim × D_r

90

D_r =durata de rotatie a activului circulant in raport cu productia marfa sau nr de zile in care activul circulant se reinnoieste prin productia marfa. Ea se determina pe baza informatiilor din exercitiul precedent (an de baza) si se ajusteaza cu un coeficient de accelerare sau cu un nr de zile, in functie de elementele previzibile din anul de plan.

Astfel, pentru exercitiul precedent, durata de rotatie D_r0 se calculeaza astfel:

Dr₀ = ACR ₀ × 360

Qcc ₀

ACR₀ = soldul mediu al activelor circulante in anul de baza

Qcc ₀ = productia-marfa anuala in cost complet, in anul de baza

Daca se prevede o accelerare a duratei de rotatie, aceasta va scadea cu un anumit numar de zile, iar daca se prevede incetinirea ei va creste cu un anumit numar de zile. Asadar:

Dr = Dr₀ × (1 - k_c) unde k _c = coeficient de accelerare a rotatiei activelor circulante in raport cu productia-marfa sau

Dr = Dr₀ +/- nr zile

Prin urmare,

NFCE trim = Qcc trim × Dr₀ × (1 - k_c ) sau

90

NFCE trim =Qcc trim × [ Dr₀ +/- nr zile]

90

adica:

NFCE trim = Qcc trim × ACR ₀ × 360 ×( 1 - k _c )

90 Qcc₀

sau

NFCE trim = Qcc trim × [ ACR ₀ × 360 +/- nr zile]

90 Qcc₀

B. Metode sintetice bazate pe activele circulante ce revin la 1000 de lei productie marfa

Se calculeaza mai intai activele circulante la 1000 lei productie-marfa in anul de baza dupa formula:

ACR₀ /1000 = ACR₀ × 1000

Qcc₀

Iar apoi se calculeaza NFCE trim dupa formula:

NFCE trim = Qcc trim × ACR₀/1000 × 4 × (1- k_c), unde

1000

Qcc trim = productia marfa trimestriala previzionata exprimata in cost complet antecalculat

k_c = coeficient de accelerare a rotatiei activelor circulante in raport cu productia-marfa.

! explicatii suplimentare: de fapt prin prelucrare se poate vedea ca este aceeasi formula cu cea de la pct A.

C.      Metode sintetice bazate pe rata cinetica a activelor circulante

In esenta este vorba de aceeasi metoda de calcul ca in cazul metodei analitice bazate pe cifra de afaceri. Deosebirea este ca in acest caz se va calcula NFCE trimestrial pentru totalul activelor circulante si nu pentru fiecare element in parte. Asadar:

NFCE trimestrial = CA trim × Rata cinetica (Rc)

90

Rc = rata cinetica a activului circulant in raport cu CA sau nr de zile in care activul circulant se reinnoieste prin CA.

Astfel, pentru exercitiul precedent, rata cinetica Rc₀ se calculeaza astfel:

Rc₀ = ACR ₀ × 360

CA ₀

CA ₀ = cifra de afaceri in anul de baza

ACR₀ = soldul mediu al activelor circulante in anul de baza

Daca se prevede o accelerare a ratei cinetice, aceasta va scadea cu un anumit numar de zile, iar daca se prevede incetinirea ratei cinetice ea va creste cu un anumit numar de zile. Asadar:

Rc = Rc₀ × (1 - k_a) unde k _a = coeficient de accelerare a rotatiei elementelor de activ circulant in raport cu CA sau

Rc = Rc₀ +/- nr zile

Prin urmare,

NFCE trim = CA trim × Rc₀ × (1 - k_a )

90

NFCE trim = CA trim × ACR ₀ × 360 ×( 1 - k _a )

90 CA₀

sau

NFCE trim = CA trim × [ Rc₀ +/- nr zile]

90

NFCE trim = CA trim × [ ACR ₀ × 360 +/- nr zile].

90 CA₀