PREVIZIUNEA FINANCIARA PE TERMEN SCURT

In acest capitol vom analiza urmatoarele:

previziunea necesarului de active circulante, numit si necesar de finantat al ciclului de exploatare (NFCE);

determinarea surselor de finantare a acestui necesar (surse atrase, surse proprii si surse imprumutate);

previziunea trezoreriei intreprinderii, analizata in gestiunea sa cotidiana si nu perceputa doar ca diferenta intre fondul de rulment si nevoia de fond de rulment.

Toate acestea conduc la realizarea unui bilant previzional privind echilibrul financiar planificat, pe termen scurt, intre activele si pasivele circulante si de trezorerie ale intreprinderii.

Exista mai multe metode de previziune a echilibrului financiar pe termen scurt. Fiecare privilegiaza una dintre variabilele: fond de rulment, nevoie de fond de rulment sau trezorerie neta, in functie de caracteristicile activitatii intreprinderii.

1. METODE DE DETERMINARE A NECESARULUI DE FINANTAT AL CICLULUI DE EXPLOATARE (NFCE)

Necesarul de finantat al ciclului de exploatare (NFCE) reprezinta nevoia totala de resurse pentru asigurarea desfasurarii eficiente a ciclului de exploatare. Pentru determinarea marimii acestuia, se utilizeaza doua categorii de metode: analitice si sintetice.

In cadrul metodelor analitice, calculul NFCE se face pe elemente de stocuri (de materii prime, de produse in curs de fabricatie, de produse finite), pentru fiecare materie prima sau produs nominalizat.

Metodele sintetice presupun determinarea NFCE pe total active circulante, in functie de viteza de rotatie inregistrata in perioada anterioara si de volumul planificat al activitatii de exploatare.

1.1. Metode analitice de determinare a NFCE

Metodele analitice constau in calcularea NFCE pentru fiecare stoc de materie prima, de produs in curs de fabricatie sau de produs finit in parte si pentru clienti.

Deoarece presupun calcule foarte laborioase si costisitoare, metodele analitice se folosesc doar in urmatoarele situatii:

la infiintarea firmei ori la restructurarea activitatii acesteia (extinderi, fuziuni, etc);

pentru corectarea rezultatelor obtinute prin metoda sintetica, in cazul in care apar modificari ale variabilelor de determinare a activelor circulante.

Se pot folosi doua tipuri de metode analitice:

bazate pe costurile exploatarii previzionate prin bugetele exploatarii;

bazate pe cifra de afaceri previzionata.

1.1.1. Metode analitice bazate pe costurile exploatarii

In cele ce urmeaza prezentam cateva modele de determinare a necesarului de finantat mediu anual:

a) pentru materii prime (materiale):

=

N = necesarul valoric anual de materie prima (necesar fizic de materie prima × pret unitar de achizitie materie prima sau cantitatea de produse realizata × consum specific × pret unitar de achizitie materie prima);

t _crt = intervalul mediu intre aprovizionari (intervalul se ia la jumatate deoarece se considera ca reconstituirea stocului curent la intreaga sa marime se face instantaneu si nu treptat, pe cand trecerea in consum a materiei prime are loc treptat si continuu pana la epuizarea stocului); t_crt se determina ca medie ponderata cu cantitatile intervalelor intre doua aprovizionari succesive;

t _sig = intervalul mediu de formare a stocului de siguranta. Stocul de siguranta este cel care previne intreruperile in activitatea intreprinderii; t_sig se calculeaza ca medie ponderata a timpilor de intarziere, care reprezinta de fapt abateri fata de timpul curent;

t _cond = intervalul mediu de formare a stocului de conditionare. Conditionarea se refera la operatiunile de sortare, analiza si pregatire a materiilor prime pentru procesul de productie, de exemplu, uscarea lemnului inainte de fabricarea cherestelei;

t _transp = intervalul mediu de transport intern de la depozit la sectia de productie;

T_it = timpul total de imobilizare a materiei prime.

Toate aceste informatii se preiau din fisele de magazie.

b) pentru un produs in curs de fabricatie:

unde: q = productia fizica anuala previzionata;

c_p = costul de productie unitar antecalculat;

D = durata ciclului de fabricatie;

K = coeficient de corectie cuprins intre 0,5 si 1, in functie de ritmul de avansare al cheltuielilor de fabricatie.

c) pentru un produs finit:

unde: c_c = costul complet unitar antecalculat;

D_stat = durata de stationare a produsului finit in

magazie.

d) pentru un produs facturat si neincasat (client):

unde: D_incas = durata medie de incasare (decontare).

1.1.2. Metode analitice bazate pe cifra de afaceri

Previziunea NFCE se face pe trimestre, pentru fiecare dintre cele trei categorii de stocuri (de materii prime, de productie in curs, de produse finite) si pentru clienti, pornind de la urmatoarele elemente:

- cifra de afaceri previzionata in bugetul vanzarilor;

- rata cinetica a stocurilor si a clientilor, determinata pe baza bilantului si a contului de rezultate din exercitiul anterior;

- relatia de proportionalitate dintre NFCE si cifra de afaceri:

CA trimestriala...90 zile

NFCE trim.....R_c pentru fiecare element in parte

unde: CA_trim. = cifra de afaceri trimestriala previzionata in

bugetul de vanzari;

R_c = rata cinetica (viteza de rotatie) in anul de previziune.

Rata cinetica reprezinta numarul de zile in care componentele activului circulant se reinnoiesc prin cifra de afaceri. Ea se determina pe baza informatiilor din exercitiul precedent (an de baza), pentru fiecare categorie de stoc si pentru total clienti si se ajusteaza cu un coeficient sau cu un numar de zile pentru anul de previziune:

unde: CA_o = cifra de afaceri din anul de baza;

Sold element de activ circulant _o = soldul stocurilor sau

clientilor in anul de baza;

Rc₀ = rata cinetica in anul de baza.

Daca nu se prevede o modificare a vitezei de rotatie, pentru anul de previziune se va folosi o rata cinetica egala cu Rc_o. Daca se prevede o accelerare a vitezei de rotatie, rata cinetica a anului de previziune (R_c) va scadea cu un anumit numar de zile, iar daca se prevede incetinirea vitezei de rotatie, rata cinetica va creste cu un numar de zile.

sau Rc =Rc ₀ +/- nr. zile

unde: K_a = coeficient de accelerare a rotatiei elementelor de activ

circulant in raport cu cifra de afaceri.

Asadar,

NFCE_trim. =

sau

NFCE_trim.=

1.2. Metode sintetice de determinare a nfce

Aceste metode au un grad de sinteza mai ridicat decat al metodelor analitice bazate pe cifra de afaceri, deoarece au ca scop previziunea NFCE trimestrial pentru totalul activelor circulante, si nu pentru fiecare categorie de activ circulant in parte. Daca se doreste detalierea pe aceste categorii, se poate aplica la NFCE total calculat, ponderea fiecarui element in total active circulante, inregistrata in perioada precedenta.

Determinarea NFCE are la baza relatia de proportionalitate dintre cifra de afaceri sau costurile exploatarii, pe de o parte, si NFCE, pe de alta parte.

Exista trei metode sintetice:

- metode bazate pe viteza de rotatie in functie de costurile exploatarii;

- metode bazate pe activele circulante ce revin la 1.000 lei productie marfa;

- metode bazate pe rata cinetica a activelor circulante.

1.2.1. Metode sintetice bazate pe viteza de rotatie in functie de costurile exploatarii

Aceasta metoda reprezinta o sinteza a metodelor analitice bazate pe costuri.

Mai intai se calculeaza durata de rotatie a activelor circulante pe baza datelor din anul precedent:

unde: ACR_o = soldul mediu al activelor circulante in anul de

baza;

Qcc_o = productia marfa in cost complet in anul de baza;

Dr_o = durata de rotatie in anul de baza.

Aceasta durata se ajusteaza in functie de elementele previzibile din anul de plan (accelerare sau incetinire):

Dr = Dr_o x (1 - Kc) sau Dr = Dr₀ +/- nr.zile

unde:

Dr = durata de rotatie in anul de previziune;

K_c = coeficientul de accelerare a rotatiei activelor circulante

in raport cu productia marfa.

Necesarul de finantat trimestrial aferent anului de previziune se determina in functie de productia marfa trimestriala previzionata exprimata in cost complet antecalculat si de durata de rotatie ajustata:

unde:

Q_{cc trim}. = productia marfa trimestriala previzionata exprimata in

cost complet antecalculat;

= cheltuiala medie zilnica.

Asadar,

NFCE _trim = sau

Lucrare: Motivatia si satisfctia in munca -premisele reusitei si succesului profesional Lucrare: Procesul asigurarea calitatii - tratarea produsului neconform

NFCE _trim ==

1.2.2. Metode sintetice bazate pe activele circulante la 1.000 lei productie marfa

Se calculeaza mai intai activele circulante la 1.000 lei productie marfa, in anul de baza - ACR ₀ /1.000, dupa formula:

ACR_o = soldul mediu al activelor circulante in anul de baza;

Qcc_o = productia marfa in cost complet in anul de baza;

Necesarul trimestrial de active circulante se va calcula astfel:

Qcc_trim. = productia marfa trimestriala previzionata,

exprimata in cost complet antecalculat;

K_c = coeficientul de accelerare a rotatiei activelor circulante

in raport cu productia marfa.

Observatie: daca inlocuim in formula ACR₀/1.000 cu expresia sa, se va obtine aceeasi relatie de calcul ca in cazul metodelor sintetice bazate pe viteza de rotatie in functie de costurile exploatarii.

1.2.3. Metode sintetice bazate pe rata cinetica a activelor circulante

In esenta este vorba de aceeasi modalitate de calcul ca in cazul metodei analitice bazate pe cifra de afaceri. Deosebirea este ca, in acest caz, se va calcula NFCE trimestrial pentru totalul activelor circulante si nu pentru fiecare element in parte.

Rata cinetica aferenta activelor circulante totale se determina in functie de soldul mediu al activelor circulante in anul de baza si de cifra de afaceri aferenta aceluiasi an. Pentru anul de plan, rata cinetica se va modifica in functie de previziunile privind modificarea (accelerarea sau incetinirea) acesteia.

R_c = R_co x (1 - K_a) sau R_c =R_c0 +/- nr.zile

unde: = cifra de afaceri trimestriala previzionata;

= vanzari medii zilnice;

CA_o = cifra de afaceri in anul de baza;

ACR_o = soldul mediu al activelor circulante in anul de

baza;

K_a = coeficientul de accelerare a rotatiei activelor

circulante in raport cu cifra de afaceri;

R_c0 = rata cinetica a activelor circulante in raport cu CA

in anul de baza;

R_c = rata cinetica a activelor circulante in raport cu CA in

anul de previziune.

Asadar,

NFCE _trim = sau

NFCE _trim =

2. RATELE CINETICE. METODA NORMATIVA DE PREVIZIUNE A ECHILIBRULUI FINANCIAR

Ratele cinetice (ratele de rotatie) prezentate in paragrafele anterioare sunt extrem de utile si in analiza lichiditatii unei intreprinderi, in completarea indicatorilor de echilibru financiar. Analiza ratelor cinetice permite aprecieri calitative privind structura fiecarei componente a fondului de rulment (FR), nevoii de fond de rulment (NFR) si a trezoreriei nete (TN), masurand ritmul de reinnoire a fiecarui element patrimonial, adica lichiditatea, respectiv, exigibilitatea acestora in zile.[1]

Rata cinetica a unui element patrimonial de activ sau de pasiv - R_c se determina dupa relatia:

R_c =

Trebuie precizat ca nu se calculeaza rata cinetica pentru postul de activ "disponibilitati", care exprima de fapt rezultatul final al rotatiei capitalurilor si nici pentru capitalul propriu, pentru ca el nu este exigibil decat in situatii extreme. Rata cinetica a acestuia va rezulta din ecuatia ACTIV - DATORII TOTALE = CAPITAL PROPRIU.

Pe baza ratelor cinetice se poate intocmi bilantul intreprinderii sub forma ratelor cinetice (ratelor de rotatie). El reprezinta esenta metodei normative de previziune a echilibrului financiar, deoarece cu ajutorul lui pot fi dimensionati indicatorii FR, NFR, TN, exprimati in zile de recuperare a elementelor patrimoniale prin cifra de afaceri.

Indicatorii exprimati in marimi cinetice au un caracter dinamic si surprind mai bine echilibrul financiar al intreprinderii. De aceea, sunt recomandati in calculele de previziune in conditii de relativa stabilitate economica a intreprinderii. Convertirea lor in marimi absolute (adica in unitati monetare) se face dupa relatiile:

FR in marime absoluta (u.m) = ;

NFR in marime absoluta (u.m) = ;

TN in marime absoluta (u.m) =.

3. APLICATII REZOLVATE

Aplicatia 1

Sa se calculeze necesarul de finantat mediu anual pentru materii prime pe baza datelor urmatoare:

necesarul fizic de materii prime: 22000 kg/anual;

pretul de vanzare unitar pentru materii prime: 3.000

lei/kg.

In anul de previziune situatia aprovizionarilor cu materii prime este:

Se mai cunosc: intervalul de timp pentru conditionare 6 zile si timpul de transport interior 3 zile.

Rezolvare

Calculam necesarul anual de aprovizionat N:

N = necesarul fizic de materii prime * pretul de vanzare unitar.

N = 22000 * 3.000 = 67000.000

Calculam intervalul mediu intre doua aprovizionari:

i = =

= = 64 zile

Calculam intervalul pentru stocul de siguranta:

s =

s = zile

Aplicatia 2

Se da urmatoarea situatie:

Cunoscand necesarul anual de aprovizionat de 12.000 kg. Sa se calculeze: intervalul mediu intre doua aprovizionari, intervalul pentru stocul de siguranta, stocul curent mediu si stocul de siguranta.

Rezolvare

Calculam intervalul mediu intre doua aprovizionari:

i=== 29 zile

Construim tabelul urmator pentru determinarea intervalului pentru stocul de siguranta:

t_i = intervalul intre doua aprovizionari;

i = intervalul mediu intre doua aprovizionari;

t_a = abaterea de la intervalul mediu;

q_i = cantitati aprovizionate la termenele intarziate.

Intervalul mediu intre doua aprovizionari = 29 zile.

Intervalul pentru stocul de siguranta il calculam conform relatiei:

s = = = 4 zile.

Stocul curent mediu =∙ i = ∙ 29 = 966,6

Stocul de siguranta = ∙ s =∙ 4 = 133,3.

Aplicatia 3

Sa se determine necesarul de finantat mediu anual pentru produsul finit "Z", in anul de previziune, cunoscand:

productia anuala exprimata in cost complet, in anul de baza, a fost de 600 mil. lei;

necesarul de finantat mediu anual pentru produsul finit "Z" in anul de baza a fost de 10 mil. lei;

productia anuala previzionata este de 100.000 bucati;

costul complet unitar antecalculat este de 7.000 lei/buc.

Rezolvare:

Se determina durata medie de stationare a produselor in magazie pe baza informatiilor din anul de baza:

Necesarul de finantat mediu anual pentru produsul finit "Z" va fi:

Aplicatia 4

Se cunosc urmatoarele:

- cifra de afaceri in anul de baza = 2.000 mil. lei;

- soldurile medii bilantiere ale anului de baza (mil lei):

Imobilizari = 600

Stocuri materiale = 320

Stocuri produse in curs = 50

Stocuri produse finite = 40

Clienti = 60

Disponibilitati = 10

Datorii de exploatare = 80

Credite de trezorerie = 100

Datorii financiare = 500

Capital propriu = 400

- cifra de afaceri previzionata pentru trimestrul I al anului de plan este de 600 mil. lei;

- in cazul stocurilor de produse finite se prevede o accelerare a vitezei de rotatie cu 2 zile, iar in cazul clientilor, coeficientul de accelerare a vitezei de rotatie este 0,2.

Sa se determine necesarul de finantat pentru fiecare activ circulant, in trimestrul I al anului de plan.

Rezolvare:

a) Stocuri materiale:

b) Stocuri produse in curs:

c) Stocuri produse finite:

Rc = Rc₀ - 2 zile = 7,2 zile - 2 zile = 5,2 zile

d) Clienti:

R_c = Rc_o (1 - Ka) = 10,8 zile (1 - 0,2) = 8,64 zile

Aplicatia 5

Se cunosc urmatoarele informatii:

in anul de baza, soldul mediu al activelor circulante a fost de 110 mil. lei, iar valoarea productiei marfa exprimata in cost complet de 400 mil. lei;

pentru anul de plan se prevede o valoare a productiei marfa trimestriale exprimate in cost complet de 200 mil. lei.

Sa se determine necesarul trimestrial de active circulante, prin metoda sintetica bazata pe viteza de rotatie in functie de costurile exploatarii si prin metoda sintetica bazata pe activele circulante la 1.000 lei productie marfa.

Rezolvare:

a) metoda sintetica bazata pe viteza de rotatie in functie de costurile exploatarii:

b) metoda sintetica bazata pe activele circulante la 1.000 lei productie marfa:

Aplicatia 6

Se dau urmatoarele date (u.m.):

cifra de afaceri in anul precedent 66.000;

soldul mediu al activelor circulante 11.336;

coeficientul de accelerare in raport cu CA 30%;

cifra de afaceri previzionata pentru anul de plan 23.000.

Sa se calculeze NFCE_TRIM pe baza metodei sintetice in functie de rata cinetica a activelor circulante.

Rezolvare

NFCE_TRIM =

zile                                

Calculam NFCE_TRIM = ∙ 62 ∙ (1 - 0,3) = 11.091,10

Aplicatia 7

Cunoscand cifra de afaceri realizata in exercitiul N de 3.880 (u.m)si soldurile medii bilantiere aferente aceluiasi exercitiu sa se calculeze indicatorii: FR, NFR si TN exprimati in numar de zile de recuperare prin cifra de afaceri.

ACTIV CP+DAT.

Imobilizari 14.540 Capitaluri proprii 14.200

Stocuri de materii prime                 260

Stocuri de productie neterminata 660 Datorii financiare 2.460

Stocuri de produse finite          1.120

Clienti                550 Datorii de exploatare 485

TOTAL 17.145 TOTAL 17.145

Rezolvare

1) FR_zile = ∙ 360

Calculam FR_absolut = CPR + DTL - IMOB

= 14.200 + 2.460 - 14.540 = 2.120

FR _zile = ∙ 360 = 196,7 zile

2) NFR_zile = ∙ 360

Calculam NFR_absolut = Stocuri + Clienti - Datorii de exploatare =

= (260 + 660 +1.120 + 550) - 485 = 2.105

NFR_zile = ∙ 360 = 195,3 zile

3) TN_zile = ∙ 360

Calculam TN_absoluta = FR_abs - NFR_abs = 2.120 - 2.105 = 15

TN_zile = ∙ 360 = 1,39 zile

Aplicatia 8

O societate comerciala prezinta in exercitiul N urmatorul bilant financiar exprimat sub forma ratelor de rotatie (rate cinetice) prin cifra de afaceri:

Sa se calculeze valoarea fondului de rulment previzional (u.m.) pentru exercitiul N+1, pe baza metodei normative, stiind ca cifra de afaceri previzionata pentru exercitiul N+1 este de 28.800.

Rezolvare:

FR zile = Active pe termen scurt (zile) - Datorii pe termen scurt (zile) = R_c active pe termen scurt - R _c datorii pe termen scurt = 170 -120 = 50 zile

Fondul de rulment previzional pentru exercitiul N+1, in marime absoluta:

4. APLICATII DE REZOLVAT

Aplicatia 1

In anul precedent o intreprindere realizeaza o productie(u.m) de 34.000.000 cu un sold mediu al activelor circulante in aceeasi perioada de 8.600.000 Pentru trimestrul I al anului de plan productia previzionata este de 9.924.000. In anul de previziune viteza de rotatie a cunoscut o accelerare cu 50 de zile.

Sa se determine NFCE trimestrial.

Aplicatia 2

La o cifra de afaceri de 1.860(u.m), realizata in exercitiul N al unei intreprinderi, cu un bilant exprimat sub forma ratelor de rotatie si o crestere a cifrei de afaceri in exercitiul N + 1 cu 30%, sa se calculeze valorile absolute previzionate ale indicatorilor FR, NFR si TN.

ACTIV                        Nr.zile CP+DAT. Nr.zile

Imobilizari                       194 Capital propriu 188

Stocuri 85 Datorii financiare pe termen lung 74

Clienti                                  6 Datorii furnizori 22

Disponibilitati                      3 .

Aplicatia 3

Se dau urmatoarele date din bilantul si contul de profit si pierdere ale exercitiului N al unei intreprinderi (u.m.):

ACTIV

Imobilizari                                  2.300

Active circulante         900

TOTAL    3.200

CP+DAT.

Capitaluri proprii                        1.300

Datorii financire 1.500

Datorii furnizori                             400

TOTAL                         3.200

C.P.P.:

cifra de afaceri: 4.800;

consumuri externe: 2.600;

impozite, taxe si varsaminte asimilate: 600;

cheltuieli cu personalul: 500;

cheltuieli cu amortizarea: 300;

cheltuieli financiare: 18

Sa se calculeze urmatorii indicatori:

1)          Rata lichiditatii generale;

2)          Costul indatorarii;

3)          Rata de prelevare a cheltuielilor financiare;

4)          Durata de amortizare a imobilizarilor;

5)          Durata de rambursare a datoriilor financiare;

6)          Durata de achitare a furnizorilor;

7)          Rotatia activelor circulante.

5 Teste de autoevaluare

1. Ce reprezinta necesarul de finantat al ciclului de exploatare?

2. In ce constau metodele analitice de determinare a NFCE?

3. In ce constau metodele sintetice de determinare a NFCE?

6 Raspunsuri la testele de autoevaluare

Intrebarea 1

Necesarul de finantat al ciclului de exploatare (NFCE) reprezinta nevoia totala de resurse pentru asigurarea desfasurarii eficiente a ciclului de exploatare.

Intrebarea 2

In cadrul metodelor analitice, calculul NFCE se face pe elemente de stocuri (de materii prime, de produse in curs de fabricatie, de produse finite), pentru fiecare materie prima sau produs nominalizat.

Intrebarea 3

Metodele sintetice presupun determinarea NFCE pe total active circulante, in functie de viteza de rotatie inregistrata in perioada anterioara si de volumul planificat al activitatii de exploatare.

7. Teste de autoevaluare propuse

1. In ce consta metoda normativa de previziune a echilibrului financiar?

2. Care sunt cele doua domenii complementare de activitate pe care le presupune gestiunea pe termen scurt?

8. Cuvinte si relatii cheie

Necesar de finantat mediu anual

Stoc de siguranta

Stoc de conditionare

Stoc curent

Viteza de rotatie in functie de costurile exploatarii

Durata de rotatie

Active circulante la 1.000 lei productie marfa

Rata cinetica a activelor circulante

Rata cinetica a elementelor patrimoniale

FR exprimat in zile

NFR exprimat in zile

TN exprimata in zile

Metoda normativa de previziune a echilibrului financiar

Bilant financiar pe baza ratelor de rotatie

9. Bibliografia unitatii de invatare 5

1. Duca, I., Gherghina, R., Gestiunea financiara a intreprinderii, Editura UTM, Bucuresti, 2005

2. Gherghina, R., Gestiunea financiara a intreprinderii. Aplicatii practice, Editura Renaissance, Bucuresti, 2004

3. Stancu, I., Finante, Editia a patra, Editura Economica, Bucuresti, 2007

4. Vintila, G., Gestiunea financiara a intreprinderii, Editura Didactica si Pedagogica, Bucuresti, 2010

Vintila, G., Vuta, M., Gestiunea financiara a intreprinderii. Lucrari aplicative si studii de caz, Editura Rolcris, Bucuresti, 2000