Gestiunea financiara pe termen lung - politica de investitii, caracteristicile unui proiect de investitii

Politica de investitii

1 Definirea si clasificarea investitiilor

Notiunea de investitii poate fi privita din mai multe puncte de vedere:

Dpv economic, investitia = achizitionarea unui element de capital fix (factor de productie). Aceste active maresc potentialul economic al firmei si contribuie la dezvoltarea ei pe parcursul mai multor cicluri de productie succesive.

Dpv financiar, investitia = alocarea unei sume de bani pentru achizitionarea de active industriale sau financiare. A investi inseamna a imobiliza un capital, adica a efectua o cheltuiala imediata si certa in scopul obtinerii unor venituri viitoare probabile. Aceasta conceptie largeste notiunea de investitie incluzand in aceasta categorie si cheltuieli care nu contribuie imediat si direct la functionarea intreprinderii cum sunt cele de cercetare-dezvoltare sau cele de personal.

Dpv contabil, investitia = cheltuieli cu procurarea activelor imobilizate (corporale, necorporale si financiare. Aceasta abordare este mai restrictiva decat celelalte 2, insa in practica ea se extinde fondandu-se pe criteriul imobilizarii de capitaluri pe termen lung. Astfel, in cadrul investitiilor se include si nevoia permanenta de finantare a ciclului de exploatare.

Indiferent de optica aleasa, orice investitie se defineste in raport cu durata pe care se vor produce efectele scontate si implicit in functie de riscurile pe care le presupune.

Investitiile se pot clasifica dupa mai multe criterii:

I.        Dupa natura lor:

investitii in active corporale

investitii in active necorporale

investitii in active financiare.

II. Dupa obiectivul lor:

de reinnoire a capacitatilor de productie afectate de uzura

de expansiune, de crestere a potentialului productiv si de distributie

de modernizare, de imbunatatire a conditiilor de productie

sociale, de ameliorare a conditiilor de munca, creare de noi locuri de munca

Analiza: Informatii despre procesul de evaluare - selectare a ofertelor de proiect Proiect: Continutul finantelor firmei: functia financiara a firmei

de protectie a mediului

strategice (filiale in strainatate, participatii, achizitii de pachete majoritare)

umane (recrutare de muncitori specializati, cheltuieli de perfectionare)

de interes public.

III. Dupa metoda de executie:

in antrepriza

in regie proprie

IV. Dpv al surselor de finantare:

investitii finantate din surse proprii

investitii finantate din surse imprumutate.

2 Caracteristicile unui proiect de investitii

Indiferent de natura sa, orice proiect de investitii se caracterizeaza prin 4 elemente definitorii:

a.      cheltuielile cu investitiile

b.      fluxurile de numerar (cash-flow)

c.       durata de viata economica

d.      valoarea reziduala a investitiei.

a. Cheltuielile cu investitiile cuprind ansamblul cheltuielilor directe si indirecte necesare realizarii unui proiect de investitii. Ele pot fi imediate sau esalonate pe mai multi ani.

O cheltuiala de investire imediata se refera de exemplu, la achizitionarea unui echipament nou. In acest caz, in cheltuiala cu investitia se cuprind: pretul de achizitie, cheltuielile de instalare, de formare a personalului (diverse cheltuieli accesorii) dar si cresterea NFR datorata exploatarii noului echipament.

O cheltuiala de investitie etalata pe mai multi ani se poate referi la construirea unei fabrici sau a unei hale de productie. In acest caz cheltuielile anuale cu investitiile trebuie actualizate.

O investitie poate necesita, dupa mai multi ani de functionare, reinnoirea unor utilaje sau poate genera cheltuieli de modernizare. Aceste cheltuieli trebuie anticipate, adaugate la cheltuielile initiale si luate in considerare inca din faza de analiza a proiectului.

b. Cash-flow-urile (fluxurile de numerar) se determina pentru fiecare an de functionare a investitiei in parte ca diferenta intre incasarile si platile datorate investitiei:

CF = Incasari datorate investitiei - Plati datorate investitiei

CF se degaja in mod continuu de-a lungul unui exercitiu financiar. Pentru simplificarea calculelor de actualizare se va considera, atat in cazul lor cat si in cazul cheltuielilor cu investitiile ca sunt generate la sfarsitul anului.

Anumite investitii nu determina nici venituri, nici cheltuieli suplimentare, ci genereaza economii de cheltuieli. Acestea se numesc investitii de productivitate, iar CF - urile sunt de fapt economiile de cheltuieli.

Evaluarea CF -urilor este dificila, atat datorita incertitudinilor legate de previziunea lor, cat si dificultatilor de a izola, in ansamblul incasarilor unei firme, pe cele determinate strict de investitie. Daca in teorie acest lucru este posibil, in practica o investitie determina modificari ale conditiilor de utilizare ale intregului capital economic existent si sunt aproape imposibil de localizat fluxurile legate doar de proiectul de investitii. De aceea trebuie comparate CF asteptate in ipoteza realizarii investitiei cu cele care s-ar obtine in absenta investitiei.

c. Durata de viata economica este perioada in care se obtin CF-uri. Ea poate fi apreciata   in functie de uzura (durata de viata tehnica) si de natura investitiei . Uneori se subestimeaza in mod voit durata de viata economica, acest lucru tinand de strategia firmei si de evolutia contextului economic si tehnologic. In perioada actuala, caracterizata de mutatii tehnologice extrem de rapide in anumite sectoare industriale, reducerea duratei de viata economica devine un element de diminuare a incertitudinii.

d. Valoarea reziduala a investitiei reprezinta suma pe care o firma o poate obtine la sfarsitul duratei de viata a investitiei din valorificarea mijloacelor fixe. Previziunea acestei valori este dificila, fiind legata de existenta unei piete second-hand si de starea bunului respectiv.

Valoarea reziduala se va lua in considerare in calculul ultimului cash-flow. Ea poate fi nula si chiar negativa, daca cheltuielile de demontare si dezafectare sunt foarte mari.